比克

鄭少娜

5月7日，低空經濟概念板塊活躍，安達維爾盤中19.98%漲停。股價現報22.76元/股，總市值為58.09億元。

安達維爾股價大漲，或與近期國內低空經濟發展火熱有關。5月5日，《重慶日報》發文稱，4月30日—5月5日舉行的2024首屆重慶低空飛行消費周，共拉動低空飛行消費225.78萬元。活動期間，全市簽約低空經濟意向協議17個，協議投資金額20億元。

此外，4月17日，國家發展改革委研究室主任金賢東在發布會表示，低空經濟是前景廣闊的戰略性新興產業，也是新質生產力的典型代表，積極穩妥推動低空經濟發展意義重大、前景光明。

從股價走勢來看，如圖表1所示，4月17日至今的12個交易日內，安達維爾股價累計漲幅超過90%。

就股價大漲原因、低空經濟相關產品何時貢獻收入等問題，5月7日，時代商學院向安達維爾證券事務代表致電詢問，對方稱不方便回應。

近六成收入來自機載設備研制業務，核心技術可延至低空經濟領域

安達維爾的主營業務與低空經濟產業鏈關系密切。據2023年年報，該公司主要業務包含機載設備研制、航空維修、測控及保障設備研制、智能設備研制、工業軟件研發等領域。

其中，機載設備研制為安達維爾收入占比最大業務，產品包括航空座椅、客艙設備、航空導航設備、直升機機載訓練系統、復材構件等，裝備各類直升機和固定翼運輸機。2023年，該業務收入為4.98億元，在營業總收入中的占比為58.53%。

財報顯示，2020—2023年，安達維爾的機載設備研制業務分別實現收入3.59億元、2.47億元、1.27億元、4.98億元，2023年該業務收入同比大幅提升293.07%；收入占比分別為58.95%、51.89%、30.71%、58.53%，除2022年外占比均超過五成。

安達維爾在2023年年報中表示，公司的導航系統、客艙設備、測控及保障設備、維修與復合材料結構件制造等產品已大量裝備并應用于直升機領域，其核心技術可延伸至低空經濟領域。

從產業鏈來看，低空經濟產業鏈包括上游飛行基礎設施及保障服務端，中游的航空器制造端以及下游的運營應用端。結合安達維爾主營業務可知，該公司相關產品主要應用于上游飛行基礎設施及保障服務領域。

此外，4月2日，安達維爾在投資者互動平臺表示，其部分產品應用場景與eVTOL適配度較高，目前正在以現有產品為基礎開發eVTOL產品，并廣泛與行業客戶進行業務接洽及技術對接，部分客戶就具體產品已進入到后期商務洽談階段，與客戶的商務接洽也在穩步有序的推進。

2023年凈利潤扭虧為盈，今年一季度收到退稅補助超千萬元

從業績表現來看，4月28日，安達維爾發布了2024年一季報，一季度，該公司實現營收9675.24萬元，同比下降3.25%；實現歸母凈利潤544.94萬元，同比大幅增長751.35%。

一季報顯示，安達維爾一季度凈利潤同比大幅增長，主要系本期收到的政府補助同比增加。

時代商學院查閱安達維爾公告發現，如圖表2所示，2月1日、2月8日，安達維爾全資子公司北京安達維爾航空設備有限公司分別收到北京市海淀區稅務局發放的退稅補助資金527.6萬元、735.72萬元。

此外，2023年，安達維爾實現營收8.51億元，同比增長106.25%，2022年為同比下降13.23%；實現歸母凈利潤1.13億元，同比大幅增長347.69%，2022年同期為虧損4581.54萬元。

安達維爾在年報中表示，2023年，該公司之所以實現營收止降轉增、歸母凈利潤扭虧為盈，主要原因包括當年度航空座椅交付結算量大幅增長、訓練系統設備重大項目交付、民航業復蘇帶動航空維修業務增長、運營效率與成本控制能力的持續提高。

從主營業務來看，2023年，安達維爾機載設備研制、航空維修、測控及保障設備研制三項業務的收入同比分別增長293.07%、22.55%、9.6%，機載設備研制業務的收入增長對業績貢獻最大。

從期間費用來看，2023年，安達維爾的銷售費用、管理費用同比分別增長24.67%、10.64%，研發費用則同比減少4.04%；2023年，上述三項費用的占比分別為3.98%、16.44%、7.84%。

由此可知，2023年，安達維爾發管理費用支出較大且仍呈增長態勢，運營效率與成本控制能力仍有提升空間。

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